Turo, layanan sewa mobil peer-to-peer yang didukung oleh ventura, melaporkan kinerja keuangan kuartal keempat dan selama tahun penuh minggu ini dalam pengajuan IPO yang diperbarui. Perusahaan pertama kali mengajukan S-1 untuk menjadi publik pada awal 2022, kemudian mengupdate dokumen tersebut secara triwulanan sebagai persiapan untuk penawaran yang akan datang. TechCrunch meliput pengungkapan keuangan rutin perusahaan ini karena memberikan wawasan kapan startup yang mendapat pendanaan besar dengan valuasi miliaran dolar akan memutuskan untuk akhirnya meluncurkan dan mencatatkan sahamnya secara publik.
Pada tahun 2019, Turo mengumpulkan Seri E sebesar $250 juta yang dipimpin oleh IAC sehingga memberikan valuasi pasca-uang sebesar $1,25 miliar menurut PitchBook. Crunchbase mencatat total pendanaan Turo hingga saat ini sekitar mencapai sekitar $500 juta.
Perusahaan telah menggunakan modal tersebut dengan baik, mencatat pertumbuhan pendapatan yang cepat sejak 2019, laba operasi positif sejak 2021, dan keuntungan bersih sejak 2022.
Namun, tingkat pertumbuhan Turo melambat dalam beberapa tahun terakhir, membuat estimasi waktu IPO menjadi sulit untuk diprediksi; perusahaan tidak akan mengajukan pengajuan S-1/A secara rutin jika penawaran publik bukanlah prioritas utama mereka - memang, tidak ada perusahaan yang mendapat pendanaan ventura lain yang mengeksekusi playbook serupa menurut pengetahuan saya, yang sangat disayangkan - namun dengan valuasi teknologi terdepresiasi dari puncak tahun 2021 mereka, menentukan saat yang tepat untuk menjadi publik bukanlah tugas yang mudah.
Cukup bertanya pada Reddit, yang telah mencoba untuk menjadi publik selama bertahun-tahun sebelum mengajukan pengajuan tahun ini, dan armada startup senilai miliaran dolar yang terdampar di pasar swasta.
Bagaimana kinerja Turo pada tahun 2023?
Turo mencatat pendapatan sebesar $879,8 juta tahun lalu, naik 18% dibandingkan dengan tahun sebelumnya. Skala total pendapatan perusahaan ini mengesankan, tetapi tingkat pertumbuhannya secara dramatis menurun dalam dua tahun terakhir. Pada tahun 2021, pertumbuhan Turo pulih dari masalah krisis pandemi 2020 dengan impresif, naik 213% pada tahun tersebut menjadi $469 juta. Namun, pertumbuhan tiga digit tersebut singkat, di mana perusahaan sewa mobil ini melihat pertumbuhan pendapatan melambat menjadi 59% pada tahun 2022 ketika mencatatkan total pendapatan senilai $746,6 juta.
Meskipun tingkat pertumbuhan tahun ke tahun Turo merosot dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan ini memiliki sedikit berita baik bagi investor dalam pengajuan baru. TechCrunch menghitung bahwa tingkat pertumbuhan dari Q3 2022 hingga Q3 2023 adalah 13,6%, sementara pertumbuhan dari Q4 ke Q4 selama periode waktu yang sama sedikit lebih tajam di 14,3%. Meskipun kedua angka tersebut di bawah tingkat pertumbuhan satu tahun penuhnya, melihat pertumbuhan pendapatannya merangkak naik sedikit saja pada kuartal keempat bisa membantu mendorong para investor pasar publik bahwa perlambatan ini tidak selalu tidak dapat diubah.
Namun, pertumbuhan 18% tidak terlalu rendah hingga Turo tidak bisa menjadi publik, terutama karena mereka menguntungkan, meskipun mungkin akan menimbulkan kekhawatiran investor tentang penurunan tersebut. Marjin kotor perusahaan ini sedikit menurun tahun lalu, turun dari 54,3% pada 2022 menjadi 51,4% pada 2023.
Sebagian karena penurunan marjin kotor tersebut, profitabilitas Turo pada tahun kalender 2023 tertinggal dari hasil 2022. Perusahaan ini mencatatkan laba operasi terkecilnya sejak 2020 tahun lalu ($13,7 juta, turun dari $46,6 juta pada 2021), dan laba bersih terendah sejak 2021 ($15,6 juta, turun dari $154,7 juta pada 2022). Profit non-terkoreksi pada perusahaan teknologi yang mendekati pasar publik cukup jarang untuk membuat Turo menonjol dari yang lain, meskipun seberapa besar nilai potensial yang akan diberikan investor pasar publik pada profitabilitasnya di tengah perlambatan pertumbuhan adalah pertanyaan terbuka.
Mengapa tidak langsung menjadi publik sekarang?
Dengan pendapatan bersih dan pertumbuhan dan pendapatan mendekati $900 juta, dan model bisnis yang tetap menguntungkan, Turo jauh lebih besar untuk menjadi publik, dan dengan valuasi sedikit lebih dari $1 miliar, seharusnya tidak sulit bagi mereka untuk melebihi harga terakhir mereka secara privat.
Jadi, mengapa tidak langsung menjadi publik sekarang? Mungkin perusahaan ini menunggu pertumbuhan mereka untuk kembali mempercepat, atau hanya untuk meningkatkan ulang perkalian pendapatan teknologi sehingga mereka dapat mengumpulkan lebih banyak uang dengan lebih sedikit pelucutan. Atau mungkin, karena nampaknya perusahaan ini dapat mempertahankan dirinya dari operasinya, mereka menunggu hingga minat investor kembali untuk IPO teknologi.
Ada alasan bagi mereka untuk berhati-hati, bahkan jika pengajuan S-1 terus diperbarui menunjukkan bahwa mereka tetap antusias. Salah satu perbandingan publiknya, Getaround, telah melihat nilai mereka merosot sejak mereka meluncurkan IPO di bawah kendali SPAC. (Untuk adilnya, bahwa banyak kombinasi yang dipimpin SPAC tidak berjalan dengan baik.)
Sementara kita menunggu, ada beberapa info menarik lainnya dalam pengajuan S-1 Turo yang diperbarui layak untuk dicatat:
- Kendaraan Listrik: Dalam pengajuan S-1/A Q3 2023 mereka, Turo menulis bahwa "kendaraan listrik merupakan 8% dari daftar kendaraan Turo." Angka tersebut meningkat menjadi 9% dalam pengajuan terbarunya, menunjukkan bahwa bagiannya kendaraan listrik di platform Turo sedang berkembang dengan pesat.
- Pertumbuhan pasokan yang melambat: Dalam pengajuan S-1/A Q3 2023 mereka, Turo mengatakan bahwa ada "sekitar 350.000 daftar kendaraan aktif di platformnya, naik 16% dibanding tahun sebelumnya." Dalam pengajuan terbarunya, angka tersebut naik menjadi 360.000 dan 12%. Lebih banyak mobil, pertumbuhan lebih lambat.
- Peningkatan pendapatan bunga merugikan sedikit EBITDA disesuaikan Turo: Pendapatan bunga di Turo semakin meningkat dengan naiknya suku bunga, naik dari $5,3 juta pada 2022 menjadi $18,3 juta pada 2023. Namun, seperti yang dicatat perusahaan, EBITDA disesuaikan "tidak mencerminkan pendapatan lain dan (beban), bersih, yang mencakup pendapatan bunga pada kas," yang berarti profitabilitasnya disesuaikan mengalami tekanan akibat pendapatan bunga yang meningkat. Kami juga melihat ini di perusahaan lain, untuk jelasnya.
Sebagai pengingat, investor terbesar di Turo termasuk IAC, dengan 39,2 juta saham; G Squared, dana modal ventura dengan 16,2 juta saham; August Capital dengan 10,3 juta saham; dan Canaan Partners, dengan 9,3 juta.
Lebih banyak saat mereka memutuskan untuk memulai presentasi jalan dan menetapkan harga saham mereka.
